Da li čipovi postaju vrednost kojom se trguje na berzi?

Nvidia je postala najvrednija kompanija na svetu tako što je bila jedan od pionira razvoja specijalizovanih računarskih čipova koji stoje iza procvata veštačke inteligencije. Sada vođstvo ovog giganta najavljuje sledeći veliki korak: pokušaj da čipove predstavi kao dugoročnu finansijsku imovinu, u koju će se ulagati i kojom će se trgovati.

Ove nedelje Nvidia je objavila sporazume sa šest najvećih svetskih upravljača kapitalom, kompanijama BlpackRock, Blackstone, Apollo, KKR, Brookfield i Goldman Sachs. Cilj je da se formira finansijski okvir vredan 500 milijardi dolara za izgradnju data-centara i GPU klastera za kompanije koje nemaju dovoljno dobar kreditni rejting ili dovoljno gotovine da same kupe čipove vredne milione dolara.

Čip kao infrastruktura

Plan je tokom gostovanja na stanici CNBC predstavio osnivač Nvidie Džensen Huang, zajedno sa čelnicima svih šest finansijskih kompanija. On će pokušati da ubedi investitore sa Volstrita da ti čipovi predstavljaju dugoročnu finansijsku imovinu, nalik poslovnim nekretninama ili putevima sa naplatom putarine. Presudna pretpostavka za to je da će Nvidijini grafički procesori tokom vremena zadržavati vrednost i ponašati se više kao klasična fizička imovina, a manje kao potrošačka elektronika koja brzo zastareva i gubi vrednost.

„Nvidijina platforma za AI fabrike zaista je imovina u koju može da se investira, infrastrukturna imovina“, rekao je Huang. „Razlog je to što je produktivna, donosi prihode, zamenljiva je, koristi je praktično svaki pružalac klaud usluga i na njoj rade svi AI modeli.“

Zbog nestašice kapaciteta cena iznajmljivanja Nvidijinih H100 čipova porasla je sa približno 1,70 dolara po GPU-satu krajem 2025. na oko 2,35 dolara ove godine, naveo je Huang.

Kod standardnog finansiranja zasnovanog na imovini, banka pozajmljuje novac zato što, ukoliko dužnik prestane da otplaćuje kredit, može da preuzme založenu imovinu, recimo zgradu, skladište ili teretni brod, i proda je kako bi povratila novac. Za takvu fizičku imovinu postoje razvijena sekundarna tržišta, a njen vek trajanja može da bude više decenija, prenosi CNBC.

Neizvestan vek trajanja

Međutim, koliko dugo najnapredniji GPU čipovi zaista ostaju ekonomski produktivni još nije jasno. Novi čipovi koriste se za obučavanje najnaprednijih modela, ali se posle nekoliko godina sele na poslove sa nižim profitnim maržama. To direktno utiče na njihovu cenu na sekundarnom tržištu i na vrednost koju mogu da imaju kao zaloga za kredit.

„Amortizacija je ovde ključni rizik“, rekao je za CNBC Ben Emons, osnivač FedWatch Advisorsa. Nvidijini čipovi „mogli bi da gube vrednost brže nego što se očekuje“, kaže on.

Emons smatra da najveća pojedinačna pretnja Nvidijinom finansijskom modelu dolazi iz Kine, koja ubrzano povećava sopstvene kapacitete za računarsku obradu i mogla bi da odluči da tržište preplavi jeftinim čipovima i tako izazove cenovni rat. Pokušaj Nvidie i Huanga zavisi od toga da li će ova kompanija uspeti da u razvoju veštačke inteligencije ostane ispred konkurencije u Kini.

Ako kineska proizvodnja obori cene hardvera, vrednost kolaterala kojim su obezbeđene stotine milijardi dolara privatnih kredita mogla bi da pada mnogo brže nego što se ti krediti otplaćuju. Investitori bi se u tom slučaju suočili sa mogućim gubicima, smatra Emons.

Da bi barem delimično nadoknadili taj rizik, investitori će, prema njegovoj proceni, GPU čipove tretirati kao opremu koja brzo gubi vrednost, a ne kao nekretnine. Zato bi mogli da zahtevaju prinose karakteristične za visokorizične obveznice, od 11 do 17 odsto, u zavisnosti od toga gde se nalaze u strukturi finansiranja.

Huawei, dominantni kineski proizvođač AI čipova, nalazi se na listi sankcionisanih kompanija američkog Ministarstva trgovine od 2019. godine. U maju je američka vlada saopštila da Huaweijevi AI čipovi Ascend krše američka pravila o kontroli izvoza, čime je američkim kompanijama praktično onemogućeno da ih koriste.

Nvidia u međuvremenu ostaje ubedljivo vodeći dobavljač AI čipova u SAD, sa tržišnim udelom koji prema većini procena premašuje 75 odsto.